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申萬宏源：寬松政策仍在途中 債市長牛可期
新浪財經訊 10月23日消息，中國人民銀行決定下調存貸款基準利率並降低存款準備金率，申萬宏源債券分析認為寬松政策仍在途中，債市長牛可期。
詳文如貸款年利率信貸年利率下：
1、央行雙降符合預期，降息的主要目的是降低社會融資成本，提高貨幣政策對實體經濟的拉動效果。在三季度數據出臺之後，我們提出四季度經濟下行壓力仍大，四季度金融業增加值增速因為基數因素等原因將有所回落，同時房地產銷售增速也將見頂回落，從而第三產業在四季度的表現也值得堪憂。而第二產業的下行調整尚未結束，對經濟難以起到向上拉動作用。
2、降準的主要目的是對沖外匯占款下降帶來的資金面收緊，以及投放長期資金，以更好的鼓勵金融機構將資金投向實體經濟。在10月21日央行對部分商業銀行實施MLF投放資金的時候，我們就明確指出：MLF並不改變降準概率。當前，雖然人民幣貶值預期已經有所回落，但是仍然存在，可以預計的是未來一段時間，新增外匯占款可能持續為負，這對資金面的影響偏負面，雖然逆回購、PSL、MLF等都可以投放流動性，但是相比較而言，降準可以釋放長期資金，有助於引導金融機構將資金投向實體經濟，提高穩增長效果。
3、央行此次降準降息後，資金利率水平有望進一步下調，R007向2%靠近，銀行綜合負債成本也將進一步回落至2%左右，債券市場收益率有望再出現一波下行。
4、中國政策寬松仍在途中，未來降息、降準等政策仍可期。9月底已經有臺灣、印度實施降息，昨日歐央行也釋放寬松信號，市場對美聯儲年內加息預期也進一步回落，在當前全球經濟下行及通縮壓力較大的情況下，全球包括中國在內的寬松仍在途中，未來預計有更多的國傢加入再次寬松的大營，對中國而言，未來2-3年經濟仍將延續下行走勢，降息、降準以及其他的寬松政策仍將繼續出房屋信貸利息臺，債券市場長牛可期。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/20151023/195623560202.shtml
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